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半导体行业:半导体供给反弹需求疲弱、市场指数继续走高

来源?#21512;?#36130;证券 2019-12-31 07:37中投投资咨询网 A-A+

   核心要点:

  半导体设备全球供给数据逐步企稳,预计 2020 年将逐?#20132;?#26262;

  北美半导体设备出货额 11 月同比 9.1%,增速转正;日本半导体设备出货额 11 月同比-9.65%,跌幅收窄。北美占据全球 45%左?#39029;?#36135;,日本占据约 30%,由此可见全球半导体供给数据企稳回升,符合预期。预计在 2020年供给侧数据继续好转回暖。

  全球半导体销售额持续走弱,中国在弱周期中销售表现好于全球

  全球半导体销售金额数据上看,10 月同比-13.1%,累计同比-13.13%。销售额数据持续走弱,需求不足。从各个经济体上看,美国需求端持续大幅下滑,10 月份同比-27.1%,累计同比-26.11%。美洲占比全球 20%左右需求份额,持续弱化数据拖累全球增速。中国相对全球跌幅较小,10 月同比-10.2%,累计同比-10.65%。中国占据全球 1/3 的需求份额,比例在不断扩大,全球弱周期对我国依?#36824;?#25104;较大影响。全球需求端数据表现不佳,预计还将低位震荡,2020 年料将有企稳回暖的迹象。

  我国集成电路产值快速增长,芯片设计细分行业独领风骚

  全球供需数据走弱,而我国产业的供给数据表现十分强劲。我国集成电路整体季度数据看,2019Q3 产值 2001 亿元,累计产值 5050 亿元。同比15.4%,累计同比 13.2%。其中,设计行业 Q3 同比 18.7%,累计同比 18.5%;制造行业 Q3 同比 22.1%,累计同比 15.1%?#29615;?#27979;行业 Q3 同比 5.7%,累计同比 5.5%。产业端上看我国芯片在全球需求疲弱背景下增速飞快,其中设计行业全 3 季度表现最好,制造行业下半年快速提升。我国集成电路整体产量水平相比我国需求依旧较小,但是国产化加速趋势明显。我国在集成电路领域正进入一个快速成长期,整体会受到全球弱周期冲击,但不改变快速发展的趋势。

  全球指数持续高涨,市场投资半导体风险偏好继续上升

  尽管全球半导体数据表现供给反弹,需求不足,但是年初以来半导体投资热情在全球依然十?#25351;?#28072;。美国费城半导体指数从年初 1100 涨到 1880,涨幅 71%;台湾半导体指数从年初 140 涨到 230,涨幅 64%;我国半导体指数年初以来涨幅高达 110%。我国半导体上市企业 PE 从年初 40 上升到110,PB 从 2.12 上升到 3.52。同期沪深 300 的 PE 从 12.8 上升到 15.4; PB从 1.25 上升到 1.48。我国半导体行业投资热情十?#25351;?#28072;,其一与全球半导体指数上涨相关,其二与我国产业数据表现好于全球有关,其三我国国产化?#21344;?#24040;大,国产替代加速预期强烈。

  投资建议

  我国产业数据表现优?#36857;?#26410;来国产化?#21344;?#24040;大,长期看具备核心竞争力企业依然具有较大投资价值,短期看行业估值上升过快透支预期,谨慎估值回调的压力。整体上建议继续关注各个细分行业龙头,维持“增持”评级。

关键词:半导体
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