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晨光文具:营收实现稳健增长 业绩符合预期

来源:东北证券 2019-08-28 11:19中投投资咨询网 A-A+

  公司发布半年报:2019年上半年实现营收48.39亿元,同比增长27.78%?#36824;?#27597;净利润4.71亿元,同比增长25.78%;扣非后归母净利润4.27亿元,同比增长25.39%。?#26434;?#21333;二季度营收24.83亿元,同比增长27.57%?#36824;?#27597;净利润2.13亿元,同比增长25.02%;扣非后归母净利润1.94亿元,同比增长20.50%。

  营收实现稳健增长,业绩符合预期。分季度看,公司19Q1/ Q2分别实现营收23.56/ 24.83亿元,分别同比增长28.00%/27.57%。19Q1/ Q2分别实现归母净利润2.59/ 2.13亿元,分别同比变动26.42%/ 25.02%。分产品看,书写文具/ 学生文具/ 办公文具/ 其他产品/ 办公直销11.33/ 10.75/ 10.25/ 1.04/ 15.00亿元,分别同比增长10.49%/ 26.67%/ 11.52%/ 248.22%/56.01%。

  毛利率小幅改善,费用率?#26434;?#25552;升。毛利率:公司19H1毛利率为26.20%,同比上升0.6pct。分季度看,Q1/ Q2毛利率分别为27.07%/ 25.38%。分产品看,书写文具/ 学生文具/ 办公文具/ 其他产品/ 办公直销的毛利率分别为34.96%/ 33.24%/ 26.58%/ 46.84%/ 12.77%,分别同比变动0.90pct/ 1.92pct/ 1.19pct/ -0.11pct/ -1.28pct。费用率:公司19H1期间费用率为15.04%,同比提升0.19pct。销售/ 管理/ 财务费用率分别为9.20%/ 5.96%/ -0.12%,分别同比变动-0.37pct/ 0.58pct/ -0.11pct。

  盈利预测与估值:预计19-21 年公司实现EPS 分别为1.09、1.33、1.57元,?#26434;E分别为39X、32X、27X。给予“买入”评级。

  风险提示:科力普推进不及预期、九木杂物社推进不及预期。

关键词:晨光文具 办公用品
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